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乳业迈入涨价周期,伊利蒙牛打响头炮

1月6日早盘,乳业板块再度强势上涨,截至发稿,鹏都农牧、庄园牧场、天润乳业涨停,皇氏集团涨逾7%,金健米业、新乳业、燕塘乳业等多股纷纷跟涨。

安信国际表示,国内生鲜乳价格自2020年5月触底之后持续上行,目前已经突破19年的高点并持续向上,价格涨幅超市场预期,奶价的上行将为乳制品上游带来投资机会。2020年新冠疫情激发了民众对于喝牛奶增强抵抗力的认知,进一步增加了消费需求。供给处于低位而需求在短期内增加,这是此轮奶价上涨的主要原因。

乳业巨头纷纷提价

1月5日早间,国盛证券发布的调研报告显示,伊利、蒙牛基础白奶产品元旦后涨价3%-5%。

对于涨价消息,伊利董秘办回复个人投资者称,该公司基础白奶有不到5%的提价,主要因原奶成本上涨的压力,具体经营计划将在年报中披露。蒙牛方面暂无回应。

国盛证券调研称,提价产品占伊利常温奶比重约20%,预计销售收入约150亿元左右,按照提价中枢4%测算,则预计增厚收入约0.8%。但从成本端来看,按照农业部数据,行业原奶价格四季度同比增约5%,考虑到公司原奶自给率约30%,成本端预计同比增3.5-5.6%,则预计本次提价对冲成本上涨对毛利率的影响约1%。

受此影响,1月5日,乳业板块整体大涨,伊利股份盘中一度大涨超9%,截至收盘上涨7.54%至50.93元,总市值达3098亿元;而在港股上市的蒙牛乳业也大涨超7%,总市值2025亿港元。截至当日收盘,Wind乳业指数大幅上涨9.67%至1687.61点,皇氏集团、三元股份、光明乳业、新乳业均相继涨停。

行业进入新一轮上涨周期

安信证券表示,乳业进入新一轮原奶上涨新周期,此次疫情下,具有刚需特征的白奶消费需求旺盛,长保质期低温奶成为重要增量;国内乳制品生产对生鲜乳更强的依赖,加上奶价波动、国内原奶成本持续提升,推动乳制品龙头企业加速上游资源占有。例如2020年以来,伊利通过子公司要约收购中地乳业,通过优然牧业收购恒天然在应县和玉田的牧场群。

本轮原奶上涨周期内在逻辑不同于2013年:从供给端看,经过2014-2016年奶价低位、养殖场亏损、环保政策缩紧后,中国奶牛养殖门槛大幅提高、奶牛存栏量持续下滑,奶牛存栏数量从2014年的840万头下滑至2019年的610万头。

消费端看,在消费升级、健康意识提升的背景下,白奶增速更快,白奶的生鲜乳使用量高于酸奶,加速供需不平衡。那么是否会重演2014年以后加大进口造成供过于求的局面?安信证券判断,此轮奶价上涨周期拉长。由于消费结构发生变化,以大包粉为原料的乳品消费占比下降,未来乳企倾向于进口液态奶平滑国内奶价上涨,但是运输成本较高,国内外奶价联动性或许没有上一轮那么强。

国盛证券表示,根据历史复盘,奶价温和上涨阶段,行业龙头有望携手减促提价,价格战有望趋缓,龙头盈利能力有望持续释放,业绩弹性凸显。乳业龙头有望迎来估值和业绩双升。

机构看好这些个股机会

华西证券指出,提价预期下看好2021年乳制品板块投资机会。华西证券称,根据产业调研,四季度白奶促销情况较少、部分市场阶段性缺货,近期主要品牌基础白奶提价;伊利部分低温酸奶、低温白奶产品通过包装升级、技术升级方式实现了价格提升,但这部分销售额占比不大。该机构认为随着原奶价格持续上涨,行业性整体提价预期将逐步增强。

天风证券分析师刘畅表示,乳制品行业整体竞争格局呈现进一步优化趋势,预计未来整个乳制品行业中“小而美”与“大而全”将同台共舞。重点推荐:新乳业、燕塘乳业、光明乳业,建议继续关注伊利股份、蒙牛乳业。

太平洋证券表示,品类趋势强化、需求恢复提升、成本驱动涨价、销售环境改善等,多因素共同利好,2021年乳业有望迎来全面性的高景气。重点推荐在产品结构、渠道结构、上游奶源控制和品牌力各方面都更加突出的龙头公司伊利股份;目前正加速产业链以及市场全国化布局,且受益于低温鲜奶风口、管理能力突出、明年业绩弹性最大的低温乳企新贵新乳业;受益于高成长性和估值优势的天润乳业。建议关注光明乳业和三元股份。

[责任编辑:赵鑫华]

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